上市公司现金分红规范性文件将迎来重要修订完善，这将进一步提升上市公司分红的稳定性与确定性。
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10月20日，证监会就《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》（以下简称《现金分红指引》）以及《上市公司章程指引》（以下简称《章程指引》）相关条款修订公开征求意见。据悉，本次现金分红规则修订，主要思路是在坚持公司自治的基础上，鼓励公司在章程中制定明确的分红政策，稳定投资者分红预期，对不分红、财务投资规模较大但分红比例不高的公司，通过强化披露要求等制度约束督促分红；便利公司中期分红实施程序，鼓励公司增加现金分红频次；加强对异常高比例分红企业的约束，引导合理分红。
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近年来，A股上市公司分红状况持续改善。统计显示，近5年来，A股上市公司累计分红8.2万亿元，年度分红金额已开始超过当年股权融资额。不过，分红均衡性、及时性、稳定性和投资者获得感仍有待提升。本次上市公司分红新规征求意见，有利于进一步健全上市公司常态化分红机制，提高投资者回报水平。
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年度分红额已开始超过当年股权融资额
上市公司质量的提升，最终体现在价值创造和价值分配能力上。其中，持续稳定的分红有助于增强投资者回报，推动树立平和的投资理念，促进市场平稳健康发展，同时也有助于减少公司冗余资金、提高资产使用效率，引导公司专注主业。推动分红既需要以公司自治为基础，也需要通过监管手段推动和引导，增强分红意识，培育分红习惯。
现行《现金分红指引》和《章程指引》颁布实施以来，对健全分红的内部治理机制和外部监管约束发挥了重要作用，A股上市公司分红状况持续改善。统计显示，近5年来，A股上市公司累计分红8.2万亿元，年度分红金额已开始超过当年股权融资额。其中，2022年共有3291家沪深上市公司进行了现金分红，分红金额2.1万亿元，其中，面向境内投资者分红1.6万亿元，同比增长22.7%，分红家数占比67.1%，股利支付率（32.5%）和股息率（1.97%）与全球主要资本市场相比处于中上游水平。
业内人士认为，近年来，A股上市公司分红状况持续改善，主要呈现三方面特征。一是分红规模增长较快，10年来，分红金额年化平均增长13.3%，高于同期净利润增速（约10%）。二是分红习惯逐步养成，分红公司家数占比由10年前的50%左右提升至70%左右，连续5年分红的公司占比由20%提升至48%。三是分红特征总体与企业发展阶段相适应，不同板块、不同行业企业分红水平有所差异。
不过，业内人士坦言，与境外成熟市场相比，分红均衡性、及时性、稳定性还有待进一步提升，投资者获得感有待增强，还有个别公司异常高比例分红，可能损害偿债能力和持续经营能力，需要及时引导规制。
对不分红公司加强制度约束
今年8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问时明确提出，强化分红导向，推动提升上市公司特别是大市值公司分红的稳定性、持续增长性和可预期性。研究完善系统性长期性分红约束机制。通过引导经营性现金流稳定的上市公司中期分红、加强对低分红公司的信息披露约束等方式，让投资者更早、更多分享上市公司业绩红利。
本次上市公司现金分红规则的拟修订，特别是对A股上市公司存在的具备分红条件不分红、高比例分红等突出问题进行合理监管与规范，有助于引导上市公司更加注重投资者回报，优化股东回报机制。
其中，《现金分红指引》修订内容主要有三个方面。一是进一步明确鼓励现金分红导向，推动提高分红水平。对不分红的公司加强披露要求等制度约束督促分红。对财务投资较多但分红水平偏低的公司进行重点关注，督促提高分红水平，专注主业。二是简化中期分红程序，推动进一步优化分红方式和节奏。鼓励公司在条件允许的情况下增加分红频次，结合监管实践，允许上市公司在召开年度股东大会审议年度利润分配方案时，在一定额度内审议批准下一年中期现金分红条件和上限，便利公司进一步提升分红频次，让投资者更好规划资金安排，更早分享企业成长红利。三是加强对异常高比例分红企业的约束，引导合理分红。强调上市公司制定现金分红政策时，应综合考虑自身盈利水平、资金支出安排和债务偿还能力，兼顾投资者回报和公司发展。对资产负债率较高且经营活动现金流量不佳，存在大比例现金分红情形的公司保持重点关注，防止对企业生产经营、偿债能力产生不利影响。
为进一步提升现金分红的均衡性、及时性、稳定性和投资者获得感，并对个别公司超出能力异常分红现象进行引导规制，证监会在修订《现金分红指引》的同时，对《章程指引》现金分红相关条款进行了修改。
《章程指引》相关条款修改主要有三个方面：一是鼓励上市公司在符合利润分配的条件下增加现金分红频次，引导形成中期分红习惯，稳定投资者分红预期。二是根据《现金分红指引》关于优化中期现金分红实施程序的制度安排，新增对中期分红的完成时限要求。三是督促公司在章程中细化分红政策，明确现金分红的目标，更好稳定投资者预期。同时，引导公司在章程中制定分红约束条款，防范企业在利润不真实、债务过高的情形下实施分红放大风险。
2023年中期现金分红实现新突破
现金分红作为实现投资回报的重要形式，是尊重和保护投资者权益的重要体现。持续稳定、科学合理的分红机制对于上市公司价值认可、质量提升以及资本市场稳定健康发展具有重要意义。
中金公司研究部认为，完善上市公司常态化分红机制有助于资本市场高质量发展。持续且稳定的分红不仅是上市公司回报股东的主要方式，同时也是优化企业资本结构、提高资产使用效率的重要手段。分红水平的提升也在一定程度上有助于上市公司净资产收益率（ROE）抬升并支撑估值，对于促进市场平稳健康发展、推动树立长期投资和价值投资理念同样有较大帮助。
值得一提的是，沪深上市公司2023年中期现金分红公司家数和分红金额均有新突破。中国上市公司协会日前发布的统计数据显示，从分红家数来看，截至8月31日，沪市与深市共计162家上市公司公布了2023年中期现金分红预案，分红家数较去年同期提升了64%；有87家上市公司股利支付率超过50%，家数较去年同期增加61%。从分红金额来看，2023年中期现金分红预案预计分红2030.1亿元，有6家公司现金分红总额超过百亿元。
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