上市券商的2023年年报和2024年一季报披露已收官。Wind数据显示，按照申万二级行业分类，50家上市券商去年合计实现营业收入5065亿元，同比增长1.02%；合计实现净利润1375.55亿元，同比增长2.38%；29家券商实现营业收入、净利润同比双增长。
尽管证券行业2023年整体业绩有所好转，然而，今年一季度，上市券商可谓惨淡开局，整体业绩“失利”。50家上市券商中，39家券商营收及净利润双双遭遇下滑。
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大型券商整体业绩相对稳健
2023年，证券行业资产规模、资本实力有所增强，营业收入小幅增加，但净利润有所下滑。
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先看行业整体业绩情况。日前，中国证券业协会发布的证券公司2023年度经营数据统计显示，145家证券公司2023年度实现营业收入4059.02亿元，同比增幅为2.77%；净利润1378.33亿元，同比下降3.14%。
再看作为“优等生”代表的上市券商。统计显示，2023年，有28家上市券商营业收入同比增速优于行业，38家券商净利润同比表现优于行业。
头部券商业绩稳健，但弱于行业整体水平。据华泰证券统计，10家大型上市券商2023年营业收入合计3002亿元，同比下滑约3%；归母净利润合计843亿元，同比下滑约8%。2023年，10家大型上市券商业绩表现弱于行业整体，这主要是由于中小券商投资业绩波动较大，在2022年的低基数情况下，2023年业绩弹性更强，而大型券商综合业务能力领先，整体表现相对稳健。
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华泰证券分析师沈娟认为，大型券商利润表现分化，部分券商因投资风格、业务结构差异等导致净利润波动明显。从大型券商内部的竞争格局来看，稳居前列的头部券商风格较为稳健，净利润体量始终保持领先，且波动较小。但受投资风格、风控能力、业务结构差异等因素的影响，部分券商的净利润已经表现出较大的波动性，内部分化逐渐显现。
头部券商收入结构较均衡
从券商各主营业务收入看，来自中证协的统计显示，2023年代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）984.37亿元，证券承销与保荐业务净收入480.03亿元，财务顾问业务净收入62.85亿元，投资咨询业务净收入49.90亿元，资产管理业务净收入224.79亿元，利息净收入531.50亿元，证券投资收益（含公允价值变动）1217.13亿元。
从上市券商情况看，大部分券商收入结构均较为均衡、与同梯队券商相近，个别券商受经营特色影响，在部分业务上贡献与同梯队券商存在一定差异。头部券商收入结构较均衡，投资业绩同比分化，资管收入基本持平，其余业务同比下滑。据华泰证券统计，从各业务占比看，2023年，10家大型券商投资和经纪业务收入占营业收入比例排名前列，分别为38%和25%。资管、投行和利息收入较为均衡，占比分别为14%、13%和9%。2023年，大型券商投资、资管、经纪、投行、利息净收入同比变动分别增长41%、增长0.3%、下滑12%、下滑26%、下滑32%。
沈娟表示，2023年，大型券商经纪净收入均同比下滑，主要受股基成交额有所降低和经纪佣金下滑双重影响。投行方面，2023年，IPO、再融资阶段性收紧，股权融资规模承压，债券承销规模稳定增长；大型券商2023年投行净收入均同比下滑，从业务规模看，股权业务大多有所下降，但债券承销规模普遍提升；从市占率看，IPO受项目节奏影响，排名波动较大。受资本市场波动和资金端赎回等多因素影响，大型券商资管业务规模多有承压；同时，券商控股参股基金公司财务表现分化。
一季度上市券商整体业绩承压
进入2024年一季度，上市券商整体业绩承压，不少头部券商营业收入、净利润同比双双下降。数据显示，中信证券以137.55亿元的营业收入位列第一，但同比下降10.38%；国泰君安、中国银河的营业收入位列其后，分别同比下滑14.05%、17.06%。净利润方面，中信证券以49.59亿元的净利润居首，但同比下降8.47%；国泰君安、华泰证券位列第二、三位，分别同比下滑18.13%、29.39%。
对于券商一季报业绩，国泰君安证券非银首席分析师刘欣琦表示，从上市券商一季度各项业务收入对调整后营收（营业收入—其他业务成本）变动贡献度看，投资业务同比下滑34.34%，对调整后营收变动的影响最大。投资业务下滑主因是振荡市场行情中投资收益率相较2023年一季度的高基数下滑。此外，今年一季度经纪业务净收入同比下滑9.26%，主要是代买、代销业务承压；投行业务净收入同比下滑35.89%，主因是IPO及再融资规模下滑。
展望未来，伴随着一系列规范行业发展的政策出台，证券行业向高质量发展迈出更坚实的步伐。中诚信国际认为，证券行业分化仍在加剧，头部券商竞争优势将进一步加强，证券公司营业收入及净利润集中度仍保持较高水平；中小券商竞争更加激烈，客需业务及机构业务成为证券公司差异化竞争的另一突破口。
沈娟认为，展望未来，财富管理和资本中介业务有望伴随市场情绪回暖而逐渐修复；投行业务短期业绩仍有承压，并购重组有望迎来新机遇；投资业务在市场波动中预计仍有压力，后续关注市场景气度回升带来的业绩弹性；国际业务仍是券商拓宽收入边界的重要抓手，未来将继续在探索中前行。
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